Как долго Occidental Petroleum будет отставать от своих конкурентов?

EasyDerivatives/ Occidental Petroleum занимает 4 место среди крупнейших нефте- и газодобывающих компаний США, при этом, она продолжает выполнять реструктуризацию в компании по добыче и разведке меньшего размера и сосредотачивает свое внимание на росте добычи в Америке. Историческая маржа компании в ~10% за последние несколько лет превратилась в ~10% скидку, по мере того, как инвесторы пришли к выводу, что компания начала отставать от свои конкурентов по скупке нетрадиционных и высокоприбыльных залежей нефти и газа. Occidental Petroleum развивается более медленными темпами, если сравнивать ее конкурентами, которые полным ходом разрабатывают нетрадиционные места бурения, а это, в свою очередь, сказывается на оценке.

Реструктуризация продолжается

Однако это не значит, что компания не предпринимает шагов для реструктуризации своего портфолио, ведь Occidental Petroleum инвестировала в самые прибыльные сланцевые залежи Северной Америки. Компания начала деинвестицию своих международных активов, чтобы сосредоточить усилия на деятельности в США. Ожидаемое в декабре отделение California Resource Corporation [CRC] и возможная продажа части активов компании на Ближнем Востоке (в Абу-Даби, Катаре и Омане), оставит компании лишь сгущённые активы в заливе Пермиан, а также диверсифицированный портфолио MENA и химические, средние по объему добычи активы Латинской Америки.

Компания уже завершила продажу Hugoton в апреле, в то время как отделение активов в Калифорнии запланировано на 4 квартал 2014. Хьюстонский отдел Occidental Petroleum все еще высказывает намерение продать оставшуюся долю активов трубопровода Plains All-American Pipeline. Occidental Petroleum также ведет переговоры со своими партнерами по объемам работы компании на Ближнем Востоке, и до сих пор подыскивает стратегических покупателей для своих активов Williston и Piceance. Как сообщалось в прошлом месяце, данная компания ведет переговоры с Mubadala Development Co. из Абу-Даби о продаже доли активов в $3 млрд в проекте Шах ОАЭ по добыче природного газа.

После завершения фазы реструктуризации у Occidental Petroleum будет намного меньшая доля активов на Ближнем Востоке. Компания добьётся роста хьюстонского отделения по добыче нефти и газа в основном за счет бассейна Пермиан, проекта Дельфин и остатков своих активов на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.

Медленный темп роста огорчает

Независимо от усилий компании по реструктуризации портфолио, медленный прогресс, особенно на Ближнем Востоке, огорчает многих инвесторов. Occidental Petroleum работает на Ближнем Востоке уже свыше 40 лет, и при том, что у компании есть отделения в Бахрейне, Ливии, Йемене и Ираке, основные свои операции она ведет в Абу-Даби, Катаре и Омане.

В основу стратегии реструктуризации были заложены планы о продаже всех активов на Ближнем Востоке консорциуму покупателей, но эти планы не осуществились. Тогда в октябре прошлого года компания объявила о намерениях магнетизировать свои активы на Ближнем Востоке. Однако задержка уже в два раза превысила все сроки, ввиду чего Occidental Petroleum занялась распродажей активов в розницу. Стратегия MENA Occidental Petroleum внедряется с трудом - такой медленный прогресс огорчает многих инвесторов.

Как я уже упоминал, большая часть активов MENA находится в Абу-Даби, Катаре и Омане; разработки эти очень ценные, особенно в Абу-Даби и Омане. Однако большая часть дохода генерируется в политически нестабильных регионах (до 20%), включая Ирак, Ливию и Йемен, поэтому за эти активы трудно получить приемлемую сумму.

Медленный ход продаж активов компании в Абу-Даби, Омане и Катаре огорчает многих инвесторов, при этом, беспокойные районы Ближнего Востока, такие как Ирак, Йемен или Ливия, могут еще больше разочаровать, ведь выгодные продажи бизнеса в других регионах, которые делают активы столь привлекательными, могут оказаться иллюзорными.

Перспективы Пермиан и роста на домашнем рынке

Ввиду того, что Occidental Petroleum покидает Калифорнию, рост на домашнем рынке должен быть стимулирован добычей в бассейне Пермиан. Этот бассейн станет основой бизнеса компании в США после отделения CRC. У Occidental Petroleum есть два структурных подразделения в Пермиан: Permian Resources (нетрадиционные активы) и Permian EOR (добыча нефти усовершенствованными методами, в основном углекислым газом и закачкой воды). Occidental Petroleum существенно увеличила капитальные затраты на Permian Resources, ведь компания ожидает роста добычи более чем на 20% в год на протяжении нескольких следующих лет. В среднем Permian Resources за поседений квартал добывала 72 БНЭ в день, при том, что целевой уровень добычи компании к 2016 составляет 120 БНЭ в день.

Occidental Petroleum планирует удвоить количество задействованных буровых установок до 54 платформ при переходе в режим полной отработки. Кроме того, Occidental Petroleum стала крупнейшим добытчиком в этом регионе: в ее владении 1.9 млн акров и 7000 потенциальных мест для бурения. При том, что на данный момент 70% добычи получается методом МУН, в будущем компания стремится добиться роста добычи методом горизонтального бурения на местах нетрадиционных залежей ископаемых.

Несмотря на то, что Occidental Petroleum начала вести разработку нетрадиционных залежей в бассейне Пермиан, делает она это с небольшим отставанием от своих конкурентов, хотя ожидается, что в течение года компания догонит своих соперников. Occidental Petroleum увеличила свой темп роста добычи за год до 15%-18% с предыдущих показателей в 13%-15%. Капитальные затраты Permian Resources на 2014 выросли до $1.9 млрд, а это на $200 млн больше, чем было ранее: всего Occidental Petroleum потратила на развитие бассейна Пермиан $818 млн за истекший год, пробурив 67 горизонтальных скважин, 43 из которых были завершены и запущены в работу, и еще 38 скважин ждут своего завершения.

Заключение

Occidental Petroleum продолжает выполнять свою программу реструктуризации и превращения в более мелкую компанию, сфокусированную на росте добычи нефти и газа в США. Однако медленный темп выполнения плана по Ближнему Востоку огорчает многих инвесторов. Стратегический план Occidental Petroleum MENA очень сложно воплотить в жизнь, поэтому компания не вписалась в сроки монетизации активов на Ближнем Востоке, и, по моему мнению, план реструктуризации и далее будет приносить одни огорчения.

Энтузиасты указывают на долгую историю и зрелость компании, а также ценность ее активов в США, однако, Occidental Petroleum отстает от своих конкурентов по разработке нетрадиционных залежей в бассейне Пермиан, а медленный темп развития может привести к неспособности получить полную выгоду, поэтому мне остается лишь поискать другой вариант для вложения.